Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) εκφράζει έντονες ανησυχίες για την υπερβολική αποτίμηση των μετοχών και τον αυξανόμενο κίνδυνο συγκέντρωσης σε λίγες εταιρείες τεχνολογίας, προειδοποιώντας ότι οι διεθνείς αγορές ενδέχεται να βρεθούν αντιμέτωπες με αιφνίδιες και άτακτες διορθώσεις.

Στην έκθεσή του για τη Χρηματοπιστωτική Σταθερότητα με τίτλο «Κινούμενο Έδαφος Κάτω από την Ηρεμία», το Ταμείο σημειώνει ότι οι παγκόσμιες αγορές μετοχών έχουν ανακάμψει σε επίπεδα πολύ υψηλότερα από τα αναμενόμενα κέρδη, αντικατοπτρίζοντας υπερβολική αισιοδοξία από πλευράς επενδυτών.

Τραβηγμένες αποτιμήσεις
Ο δείκτης τιμής προς κέρδη (P/E) για τον S&P 500 έχει φτάσει στο 96ο εκατοστημόριο, γεγονός που τον τοποθετεί κοντά στα ιστορικά του υψηλά και υποδηλώνει υπερτίμηση περίπου 10 ποσοστιαίων μονάδων σε σχέση με τη «δίκαιη αξία» που υπολογίζει το ΔΝΤ. Αν και τα επίπεδα αυτά υπολείπονται της dot-com φούσκας των αρχών του 2000, αυξάνουν σημαντικά τον κίνδυνο απότομων διορθώσεων σε περίπτωση απρόβλεπτων σοκ.

Κίνδυνος συγκέντρωσης
Το Ταμείο τονίζει πως ο δείκτης S&P 500 παρουσιάζει ιστορικά υψηλό βαθμό συγκέντρωσης, καθώς μια μικρή ομάδα μετοχών —οι γνωστές Magnificent 7: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia και Tesla— αντιπροσωπεύουν σχεδόν το 33% της συνολικής κεφαλαιοποίησης. Το βάρος του τεχνολογικού τομέα φτάνει το 35%, επίπεδο ανάλογο με εκείνο της φούσκας των dot-com, ενώ ο δείκτης Herfindahl-Hirschman (HHI) δείχνει μεγαλύτερη συγκέντρωση από ποτέ.

Αν οι τεχνολογικοί κολοσσοί δεν κατορθώσουν να πετύχουν τα κέρδη που αναμένει η αγορά, αυτό θα μπορούσε να προκαλέσει απότομη πτώση των τιμών και να οδηγήσει σε ντόμινο ρευστοποιήσεων.

Δασμοί και περιθώρια κέρδους
Οι νέοι δασμοί που έχουν επιβληθεί στις ΗΠΑ επιβαρύνουν τις εταιρείες αυξάνοντας το κόστος παραγωγής, οδηγώντας πολλούς αναλυτές να αναθεωρήσουν προς τα κάτω τα αναμενόμενα περιθώρια κέρδους για τον S&P 493 —δηλαδή για τις εταιρείες εκτός των Magnificent 7. Οι ίδιες, ωστόσο, εμφανίζουν ακόμη ανοδικές προβλέψεις χάρη στην παγκόσμια κυριαρχία τους στην τεχνητή νοημοσύνη και το cloud.

Το ΔΝΤ προειδοποιεί ότι αν οι δασμοί συνεχίσουν να πιέζουν τα περιθώρια σε όλους τους τομείς, ακόμη και οι Magnificent 7 θα δεχθούν πλήγμα, οδηγώντας σε γενικευμένη πτώση των αποτιμήσεων και αναταράξεις στις παγκόσμιες αγορές.

Συνολικά, η έκθεση του Ταμείου σκιαγραφεί μια εύθραυστη ισορροπία: υψηλές αποτιμήσεις, αυξανόμενη εξάρτηση από λίγες εταιρείες και γεωοικονομικές εντάσεις δημιουργούν ένα εκρηκτικό μείγμα κινδύνου για τους επενδυτές.